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本报记者刘琪

6月9日
，中国人民银行以固定利率 、数量招标方式开展了1530亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求 。鉴于当日仅有2亿元7天期逆回购到期 ，中国人民银行公开市场实现净投放1528亿元
。

从6月份以来的资金面情况来看
，主要呈现出先松后紧态势。中国货币网数据显示，6月1日至6月4日 ，DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）主要围绕1.32%运行 。6月5日DR001升至1.34%以上
，6月8日、6月9日继续上行
。截至6月9日16时，DR001加权利率报1.3979%。

从中国人民银行的逆回购操作来看 ，在资金面宽松背景下，6月3日
、6月4日
，中国人民银行的逆回购操作规模均为0，两个交易日累计实现净回笼2789亿元 。随着资金面边际趋紧 ，中国人民银行6月5日开展2150亿元7天期逆回购操作
，对冲到期量后实现净投放920亿元；6月8日的逆回购操作规模为2185亿元，对冲到期量后实现净投放2075亿元。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为 ，从季节性规律来看
，月初资金通常平稳宽松，但6月5日反而趋紧 ，相对超出季节性规律
，买断式逆回购的持续缩量以及流动性客观消耗的积累效应，或是月初资金波动的直接原因
。

中国人民银行于6月5日以固定数量、利率招标 、多重价位中标方式开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作 ，而本月3个月期买断式逆回购的到期规模为8000亿元
，因此实现净回笼3000亿元。值得关注的是，截至目前 ，中国人民银行已经连续4个月缩量续做3个月期买断式逆回购 。另外，截至5月末
，6个月期买断式逆回购也已经连续3个月缩量续做
。

“中国人民银行3月份以来的操作呈现‘削峰填谷’的特点，3月份至5月份已经连续回笼长期流动性。但从货币政策取向来看 ，‘适度宽松’基调不变
，预计中国人民银行将灵活运用各项常规工具，以熨平流动性波动 。
”中信证券首席经济学家明明向《证券日报》记者表示 ，当前国债
、地方债和政金债净供给进度均慢于去年同期
，随着后续发行提速，市场资金面或加速达到新的均衡 ，预计隔夜资金利率保持在政策利率下方
，但也和利率走廊下沿保持一定距离
。

在谭逸鸣看来，当前资金面收敛更多可能是阶段性的 ，且拉长时间维度看
，现阶段资金面状态在历史上依然是相对宽松的水平；后续资金面大幅收紧的概率有限，但随着政府债缴款增多、月中税期临近 ，资金可能依然会面临波动。

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