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2026年港股行情结构分化明显，公募QDII产品成为公募中唯一可凭借基石身份参与港股打新的品类 ，因此频频斩获丰厚收益
，业绩也甩开无法参与IPO打新的港股通基金
。不过，随着7月即将迎来新股集中解禁窗口 ，下半年筹码集中兑现压力逐步显现，QDII港股基石打新模式的后续走向也备受关注。

QDII基金受益于港股打新

2026年港股市场走势分化明显
，不少老牌上市公司股价持续走弱，让以常规策略布局港股的公募基金盈利承压 。与之形成鲜明对比的是 ，年内一批刚完成IPO的科技“新登 ”走出独立行情
，成为拉动相关QDII基金净值上行的重要力量
。

证券时报记者注意到，从交易规则来看 ，港股新股上市后大多无法立即被纳入港股通标的
，因此，沪港深基金 、港股通基金被排除在IPO基石投资者名单外 ，但QDII却可以享受到港股IPO打新的红利。具体来看
，MiniMax引入易方达基金作为其IPO的基石投资者，易方达基金在MiniMax上的打新仓位主要体现在基金经理李剑锋管理的易方达全球优质企业QDII基金上 ，该基金将MiniMax列为第一大重仓股
，当前持仓浮盈超230%，目前MiniMax在这只QDII基金中仍是限售状态 。

值得一提的是 ，该QDII也是李剑锋旗下三只港股基金里表现最好的产品，收益率较另外两只未参与基石配售的产品高出30个百分点以上
，显示出科技打新策略对基金业绩弹性大有裨益。

除易方达基金外，广发基金
、华夏基金、南方基金等多家公募同样以基石投资者身份 ，积极参与港股科技股的IPO
。广发基金布局智谱（HK2513）IPO的基石份额
，主要落地在基金经理李耀柱管理的广发全球精选股票QDII，智谱（HK2513）成为该基金第二大重仓股。截至目前 ，这只股票的打新投资收益高达10倍
，并且也处于限售期 。

解禁考验公募调仓能力

值得一提的是，随着锁仓期逐步结束 ，此前基金打新的科技新贵即将迎来股票解禁时间窗口
，这也已成为近期港股科技股回调的主要原因
。

证券时报记者在采访中获悉，港股IPO的基石投资者股份锁仓周期（883436）通常为上市后6个月 ，而年内被各大公募QDII集中重仓的MiniMax 、智谱（HK2513）
、壁仞科技（HK6082）等科技股
，大多集中在今年1月完成港股挂牌上市，按照时间推算 ，刚好在7月集中迎来解禁。

与此同时，参与基石投资的许多基金经理
，在长期持仓的风格偏好上与此类高估值科技股有较多差异 。其中，多位基金经理的长期持仓普遍偏好现金流稳定、营收规模大的成熟企业 ，而科技新贵在没有足够营收的背景下
，为这些“价投”类基金经理短期带来巨大收益
。因此，在限售期结束后 ，基金经理很可能会有减持的动作。

“我对每个股票都有内心的目标收益
，如果短期涨幅非常大，又无法用基本面变化去解释 ，我肯定会先兑现收益 。 ”华南地区一位基金经理向证券时报记者解释
，当市场情绪带来的收益远高于基本面测算收益时，尤其发生在短时间内 ，那么首先应该做的是兑现一部分收益
。

近期
，迅策（HK3317） 、MiniMax
、智谱（HK2513）等港股科技股调整迹象实际上已经有所显现。6月5日，科技新贵股价明显承压 ，MiniMax跌幅更达到16.65% 。业内人士认为，若相关公司逐步进入解禁阶段
，筹码供给短期扩容，或会带来阶段性股价压力 ，也将考验持仓公募基金后续的调仓与减持节奏
。

华泰证券（HK6886）发布的研究报告也显示
，由于港股融资火爆，2026年目前有时间表的解禁规模已达1.6万亿港元 ，后续仍有约1.1万亿港元待解禁
，从时间上看，7月、9月 、12月是解禁高峰期。

基金经理看好科技股前景

值得一提的是 ，虽然后续仍有不确定性
，但打新策略或在一定时间仍是公募QDII的主要利润来源，基金公司仍对下半年的科技浪潮投资抱有信心 。

长城久鑫混合（000649）基金经理余欢认为 ，科技仍有望维持主线位置
，波动性可能会加大，缩圈抱团预计愈加明显 ，主要关注景气成长方向，重点关注上游受益AI涨价
、中游供需错配导致景气度上行、下游AI应用或者享受出海红利赚取海外超额收益的行业。

摩根士丹利（MS）基金判断
，机构资金后续或从少数头部核心标的，逐步向全产业链优质科技公司扩散 ，从企业盈利基本面分析
，AI依旧是全市场景气度最优的资产，产业链上行顺势带动半导体（881121） 、元器件、上游材料景气度持续改善
。

华宝基金也认为 ，当前AI主升浪行情尚未终结
，算力赛道投资红利仍在持续释放，产业内部投资逻辑迎来审美升级 ，未来行情驱动来自国产替代
、产业趋势、订单增速三者共振。AI产业的投资重心预计逐步从模型研发 、硬件制造转向商业化落地
，用户流量
、落地场景、变现渠道成为核心考量指标，手握海量用户的互联网平台作为AI应用重要入口资产 ，有望迎来新一轮估值重估 。

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