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本报记者刘琪

昨日 ，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告 。公告显示
，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月5日 ，中国人民银行将以固定数量 、利率招标
、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作
，期限为3个月（92天），到期日为2026年9月5日（遇节假日顺延）
。

由于本月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期 ，因此在开展上述操作后
，3个月期买断式逆回购将实现净回笼3000亿元。这也是中国人民银行连续第4个月缩量续做3个月期买断式逆回购 。

对此，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为 ，此举主要原因是近期市场流动性偏松
。6月份3个月期买断式逆回购缩量是当前公开市场政策工具调减的一部分
，旨在通过供给端调节，避免市场利率过度向下偏离政策利率。

在市场流动性偏松的背景下 ，近期中国人民银行公开市场逆回购操作规模也显著回落，甚至再现“零操作
” 。本月3日、4日
，中国人民银行均公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求 ，当日7天期逆回购操作量为零
。在此之前
，中国人民银行公告7天期逆回购操作量为零还是在2024年8月7日。

“逆回购操作量连续两个交易日为零，主要是金融机构缺乏这方面的资金需求 。”王青认为 ，这可能主要源于短期内政府债券发行未持续显著放量
，信贷投放处于温和状态，商业银行向中国人民银行的融资需求下降
。在出口偏强 、物价水平回升 ，以及部分城市房地产市场回暖等背景下
，当前宏观政策保持定力，财政支出
、信贷投放都比较温和 ，这也是当前银行体系流动性偏松的主要原因。

同时
，王青认为，这也释放出中国人民银行稳定资金面、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率 、防范资金空转的信号 ，有助于稳定市场预期 。“根据公开市场业务一级交易商的需求 ”这一表述表明，公开市场逆回购操作降至零
，并非中国人民银行主动收紧流动性，“保持市场流动性充裕
”的政策基调没有变化。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示 ，考虑到7天期逆回购操作的操作方式为固定利率
、数量招标
，因此中标数量理论上由一级交易商实际资金需求决定
。目前，DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率）和DR007（银行间市场存款类机构7天期质押式回购利率）分别位于1.3%和1.35%附近 ，在同业负债成本低于政策利率的环境下
，“零操作
”仍然符合中国人民银行调控框架。

业界普遍认为，中国人民银行近期的“收水”操作 ，更多属于“削峰填谷 ”性质
，并不代表货币政策转向 。王青预计，后期中国人民银行还会根据DR001、DR007 、同业存单到期收益率等主要市场利率变化 ，灵活开展公开市场操作
，引导主要市场利率回归合理水平
。

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